供應(yīng)預(yù)計(jì)短缺100萬—200萬噸

2018/2019年度，國內(nèi)外糖價(jià)處于低位，糖廠生產(chǎn)虧損，部分企業(yè)被迫拖欠蔗農(nóng)資金。鑒于此，各主產(chǎn)國采取措施保護(hù)蔗農(nóng)利益、維持糖廠正常運(yùn)轉(zhuǎn)，其對糖價(jià)形成支撐。多機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，到2019/2020年度，全球?qū)⒊霈F(xiàn)100萬—200萬噸的供應(yīng)缺口，2019年是糖市從供過于求向供不應(yīng)求轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，也是糖價(jià)從熊市向牛市轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

根據(jù)USDA2月的報(bào)告，2018/2019年度，全球食糖產(chǎn)量為1.86億噸，較2017/2018年度減少4.47%，消費(fèi)量則為1.78億噸，增加1.55%。2018/2019年度，全球食糖產(chǎn)量與消費(fèi)量的差額在縮小，至822萬噸，減少58%，這促使2018/2019年度期末庫存增幅下降，僅增加132萬噸，遠(yuǎn)低于2017/2018年度的955萬噸?？偟膩碚f，2018/2019年度，全球糖市依舊處于供應(yīng)過剩格局，但過剩量少于2017/2018年度。

圖為全球食糖產(chǎn)量與消費(fèi)量變動(dòng)（單位：千噸）

圖為全球食糖產(chǎn)量與消費(fèi)量差值以及期末庫存變化（單位：千噸）

對于2019/2020年度的糖市供需數(shù)據(jù)，不少機(jī)構(gòu)進(jìn)行了預(yù)測。ADM公司認(rèn)為，2019/2020年度，全球市場由供應(yīng)過剩轉(zhuǎn)為供應(yīng)不足，存在約200萬噸的缺口。分析機(jī)構(gòu)Green Pool在2019/2020年度的首份報(bào)告中預(yù)估，全球市場供應(yīng)恐短缺136萬噸。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，供應(yīng)短缺主要由泰囯、巴基斯坦和印度產(chǎn)量減少所致。同時(shí)，Green Pool將2018/2019年度全球供應(yīng)過剩量從此前預(yù)估的360萬噸下調(diào)至264萬噸。國際糖業(yè)組織（ISO）認(rèn)為，2019/2020年度，全球糖市將由供應(yīng)寬松轉(zhuǎn)為供應(yīng)偏緊狀態(tài)，供應(yīng)缺口預(yù)計(jì)為200萬噸。同時(shí)，ISO將2018/2019全球食糖供應(yīng)過剩量下調(diào)至217萬噸。

多機(jī)構(gòu)預(yù)估的2019/2020年度全球食糖供應(yīng)缺口的數(shù)量不同，但存在缺口是共識，這就奠定了糖價(jià)由熊轉(zhuǎn)向牛的基礎(chǔ)。全球食糖生產(chǎn)主要集中在印度、巴西、歐盟、泰國和中國，上述國家和地區(qū)的產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的60%。歷史上，巴西一直是全球第一大食糖生產(chǎn)國。不過，2018/2019年度，巴西產(chǎn)量大幅下滑，創(chuàng)12年來的新低，而印度產(chǎn)量增加，首次超過巴西，成為全球第一大生產(chǎn)國。

圖為2018/2019年度各國或地區(qū)食糖產(chǎn)量占比

印度可能從其他國家進(jìn)口

2010/2011年度以來，除了2016/2017年度由于厄爾尼諾導(dǎo)致產(chǎn)量減少外，印度食糖產(chǎn)量均高于消費(fèi)量。2018/2019年度，印度食糖產(chǎn)量為3587萬噸，較2017/2018年度增加5.16%；消費(fèi)量為2750萬噸，增加3.77%。

圖為印度食糖產(chǎn)量與消費(fèi)量變動(dòng)（單位：千噸）

大部分國家為食糖的凈出口國或者凈進(jìn)口國，而印度是少數(shù)在凈進(jìn)口國與凈出口國之間轉(zhuǎn)換的國家。當(dāng)該國產(chǎn)量大于消費(fèi)量時(shí)，就會增加出口量減少進(jìn)口量。反之，則會增加進(jìn)口量減少出口量。歷史上，2003/2004、2004/2005、2008/2009、2009/2010以及2016/2017年度，印度食糖產(chǎn)量小于消費(fèi)量，其以進(jìn)口食糖為補(bǔ)充來滿足本國消費(fèi)需求。2018/2019年度，印度食糖產(chǎn)量增加，除了滿足國內(nèi)需求外，也出口了400萬噸，較2017/2018年度的180萬噸增加1倍多。

圖為印度食糖產(chǎn)量與消費(fèi)量差值以及出口量與進(jìn)口量差值（單位：千噸）

供應(yīng)處于寬松狀態(tài)，印度食糖價(jià)格底部運(yùn)行，糖廠收益因而不佳，不得不拖欠蔗農(nóng)資金。根據(jù)印度糖廠協(xié)會的數(shù)據(jù)，截至1月底，糖廠拖欠蔗農(nóng)2000億盧比。為了調(diào)動(dòng)蔗農(nóng)種植積極性，防止他們改種其他作物，政府出臺政策，將精煉糖出廠最低價(jià)自29盧比/千克上調(diào)至31盧比/千克。另外，蔗農(nóng)是印度大選中投票的重要力量，5月，印度將迎來大選，政府希望通過此項(xiàng)政策提升支持率。

印度糖業(yè)公司預(yù)計(jì)，2019/2020年度，該國食糖產(chǎn)量為2800萬—2900萬噸，低于2018/2019年度的3587萬噸。Green Pool預(yù)計(jì)，2019/2020年度，印度食糖產(chǎn)量為2950萬噸。若未來印度食糖產(chǎn)量如期下滑，那么不僅難以滿足本國需求，而且可能從其他國家進(jìn)口，進(jìn)而加劇全球市場的短缺程度。

巴西甘蔗制乙醇比例提升

2018/2019年度，巴西食糖產(chǎn)量大幅下滑。USDA預(yù)估的量為3060萬噸，較2017/2018年度減少827萬噸，出口量亦減少860萬噸。由于出口量縮減量大于產(chǎn)量，最終，期末庫存小幅增加至125萬噸，較2017/2018年度增加33萬噸。

圖為巴西食糖產(chǎn)量、出口量與消費(fèi)量變動(dòng)（單位：千噸）

由于2018/2019年度巴西甘蔗產(chǎn)量下降，加之甘蔗制乙醇產(chǎn)量增加，食糖產(chǎn)量減少，創(chuàng)下2006/2007年度以來的最低值。巴西中南部的甘蔗種植占全國的90%，該地區(qū)的甘蔗壓榨與食糖產(chǎn)量大致可以反映巴西全國的情況。2018年4月1日—2019年2月1日，巴西中南部糖廠共壓榨5.6億噸甘蔗，同比減少3.5%。其中，食糖產(chǎn)量為2640萬噸，減少26%,而乙醇產(chǎn)量為303億公升，增加20%。目前，甘蔗用于壓榨食糖的比例為35.4%,用于生產(chǎn)乙醇的比例為64.6%，而2017/2018年度同期的比例分別為46.9%和53.1%。

巴西產(chǎn)量減少導(dǎo)致出口量收縮，所產(chǎn)生的缺口由印度和泰國填補(bǔ)。其中，印度出口量增加220萬噸，泰國出口量增加100萬噸。根據(jù)巴西貿(mào)易部的數(shù)據(jù)，2019年1月，巴西出口食糖110萬噸，較2018年同期減少30%。其中，出口原糖103萬噸，同比減少19%；出口精制糖7萬噸，同比減少78%。2018年4月—2019年1月，巴西累計(jì)出口食糖1777萬噸，同比減少28%。根據(jù)福四通的預(yù)估，2019/2020年度，巴西中南部食糖產(chǎn)量為3020萬噸，較2018/2019年度增加14%。

泰國蔗農(nóng)轉(zhuǎn)種其他作物

甘蔗價(jià)格較低，蔗農(nóng)轉(zhuǎn)而種植木薯等其他作物，甘蔗種植面積下降，2018/2019年度泰國食糖產(chǎn)量隨之下降，至1380萬噸，較2017/2018年度減少6.19%。與此同時(shí)，消費(fèi)量為258萬噸，變動(dòng)幅度不大。不過，由于巴西食糖產(chǎn)量與出口量減少，全球市場增加了從泰國的進(jìn)口量。

2018/2019年度，泰國食糖出口量為1150萬噸，較2017/2018年度增加9.52%。產(chǎn)量減少、出口量增加，泰國食糖期末庫存由720萬噸下降到692萬噸，降幅為3.89%。截至1月底，2018/2019年度泰國共壓榨甘蔗6437萬噸，較2018年同期增加21%；累計(jì)生產(chǎn)食糖662萬噸，增加23%。

圖為泰國食糖產(chǎn)量、出口量與消費(fèi)量變動(dòng)（單位：千噸）

管控外糖流入加深供應(yīng)偏緊程度

甜菜糖貢獻(xiàn)主要增量

根據(jù)農(nóng)業(yè)部2月的數(shù)據(jù)，2018/2019年度，我國糖料種植面積為147.7萬公頃。其中，甘蔗種植面積為124.3萬公頃，占比84%；甜菜種植面積為23.4萬公頃，占比16%。相較2017/2018年度的137.6萬公頃，糖料種植面積增加7.34%。其中，甘蔗種植面積增加3.5%，甜菜種植面積增加33.7%。

種植面積增加，但不利天氣導(dǎo)致單產(chǎn)下降。2018/2019年度，我國甘蔗單產(chǎn)為63噸/公頃，較2017/2018年度減少5.62%；甜菜單產(chǎn)為52.5噸/公頃，減少4.89%。最終，糖料單產(chǎn)為57.75噸/公頃，減少5.3%。

幸好糖料種植面積增幅大于單產(chǎn)降幅，最終食糖產(chǎn)量增加，這主要體現(xiàn)在甜菜糖上面。2018/2019年度，我國食糖產(chǎn)量為1068萬噸，較2017/2018年度增加3.59%。其中，蔗糖產(chǎn)量為925萬噸，增加0.98%；甜菜糖產(chǎn)量為143萬噸，增加24.35%。甜菜糖的產(chǎn)量增幅占國內(nèi)食糖產(chǎn)量增幅的76%，貢獻(xiàn)了大部分的增量。

1月，國內(nèi)食糖產(chǎn)量為263萬噸。其中，蔗糖產(chǎn)量為245萬噸，甜菜糖產(chǎn)量為18萬噸。2018年10月—2019年1月，全國食糖累計(jì)產(chǎn)量為503萬噸，較2017/2018年度同期減少10萬噸；甘蔗糖累計(jì)產(chǎn)量為382萬噸，減少20萬噸；甜菜糖累計(jì)產(chǎn)量為121萬噸，增加11萬噸。

圖為我國甜菜糖月度產(chǎn)量變動(dòng)（單位：萬噸）

甜菜開榨較早，每年10月就開始壓榨，次年2月結(jié)束。甘蔗開榨較晚，每年11—12月開始壓榨，次年4—5月才結(jié)束。由于2019年春節(jié)稍早，1月的蔗糖產(chǎn)量低于2018年同期。后期，隨著壓榨的放量，國內(nèi)食糖產(chǎn)量將小幅增加。

加大對走私的打擊力度

2018/2019年度，我國食糖產(chǎn)量與進(jìn)口量分別為1068萬噸和290萬噸，合計(jì)為1358萬噸，較2017/2018年度增加6.59%；消費(fèi)量與出口量分別為1520萬噸和15萬噸，合計(jì)為1535萬噸，增加0.46%。無論是2018/2019年度，還是2017/2018年度，我國糖市均存在供應(yīng)缺口，2018/2019年度為177萬噸，2017/2018年度為254萬噸。除了通過消耗部分庫存彌補(bǔ)缺口外，難以完全杜絕的走私糖，也是一種補(bǔ)充。

表為我國糖市供需情況

根據(jù)海關(guān)緝私的經(jīng)驗(yàn)，走私糖的路徑主要有兩條，一是從緬甸入云南，二是經(jīng)過臺灣地區(qū)到沿海地區(qū)。根據(jù)路易達(dá)孚的預(yù)估，2015/2016年度，經(jīng)緬甸入境的食糖，數(shù)量約為230萬噸；2016/2017年度，經(jīng)緬甸、中國臺灣入境的食糖，數(shù)量約為200萬噸；2017/2018年度，經(jīng)緬甸、中國臺灣入境的食糖，數(shù)量約為160萬噸。近年來，我國加大了對走私糖的打擊力度，走私糖數(shù)量減少。

除了打擊走私糖，我國對配額外的進(jìn)口額外增加關(guān)稅，以保護(hù)國內(nèi)蔗農(nóng)利益。商務(wù)部對進(jìn)口食糖實(shí)施保障措施，2017年5月22日起，在50%配額外關(guān)稅的基礎(chǔ)上，加征關(guān)稅，并逐年遞減，實(shí)施期限為3年。具體為：2017年5月22日—2018年5月21日，加征45%的關(guān)稅；2018年5月22日—2019年5月21日，加征40%的關(guān)稅；2019年5月22日—2020年5月21日，加征35%的關(guān)稅。目前，我國食糖進(jìn)口關(guān)稅為90%，配額外無進(jìn)口利潤。即使5月21日之后，關(guān)稅下調(diào)到85%，仍無進(jìn)口利潤。政府加強(qiáng)走私打擊，并加征配額外關(guān)稅，有效減少了外糖流入，國內(nèi)糖市供應(yīng)處于偏緊格局。

工業(yè)庫存同比下降

1月，國內(nèi)共銷售食糖121萬噸，環(huán)比增加23%，同比增加10.7%。其中，重點(diǎn)企業(yè)銷售食糖98萬噸，環(huán)比增加11%，同比減少14%。由于2019年春節(jié)比2018年早一些，節(jié)前備貨在1月中下旬就已經(jīng)結(jié)束，預(yù)計(jì)2月的銷售要好于2018年同期。

2018年10月—2019年1月，全國累計(jì)銷售食糖252萬噸，同比增加5%，創(chuàng)下2015/2016年度以來的新高；銷糖率為50.12%，同比提高3.33個(gè)百分點(diǎn)，處于近4年來的高位。

圖為我國銷糖率變動(dòng)（單位：%）

此外，1月，全國新增食糖工業(yè)庫存251萬噸，低于2017/2018年度的273萬噸，也低于2016/2017年度的260萬噸。銷售量增加，工業(yè)庫存減少，對糖價(jià)形成支撐。

在目前低糖價(jià)的背景下，為了保障國家食糖安全和蔗農(nóng)利益，廣西政府以6000元/噸的價(jià)格臨時(shí)儲存50萬噸食糖，從2019年2月1日起至6月30日止，這一措施有效緩解了制糖企業(yè)流動(dòng)資金不足的壓力。

總的來說，2018/2019年度，全球食糖供應(yīng)依舊過剩，但供應(yīng)過剩幅度收窄，到2019/2020年度，供應(yīng)將出現(xiàn)100萬—200萬噸的缺口。從全球市場的角度考慮，2019年是供過于求向供不應(yīng)求的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，糖價(jià)將由熊市向牛市轉(zhuǎn)變，鄭糖也不例外。

作者：王瑞 何曙慧 張秀峰；來源：期貨日報(bào)