9月21日周一，中國9月LPR（貸款市場報價利率）報價出爐。

其中，一年期LPR維持在3.85%不變，五年期報價維持在4.65%不變。

今年以來，1年期LPR已經(jīng)下調(diào)30基點(diǎn)，5年期以上品種也已下調(diào)15基點(diǎn)。其中，4月LPR報價降幅為LPR改革以來降幅最大的一次，1年期和5年期以上品種分別下調(diào)20和10個基點(diǎn)。而此后的5月、6月、7月、8月LPR報價均維持不變。

9月LPR維持不變大致符合預(yù)期。

9月15日，央行對本月到期的中期借貸便利（MLF）進(jìn)行續(xù)做，續(xù)做規(guī)模達(dá)6000億元，也是8月以來的第二次MLF增量投放。當(dāng)時MLF操作中標(biāo)利率為2.95%，與前次操作持平。

由于LPR報價與MLF利率掛鉤，因此市場普遍預(yù)判9月LPR也維持不變。光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰表示，央行維持了MLF利率不變基本符合市場預(yù)期，盡管近期資金利率有所上行，但銀行仍在主動下調(diào)負(fù)債定價，9月LPR報價將大概率保持不變。

值得一提的是，8、9月兩次MLF超量續(xù)做操作公告均提到“充分滿足了金融機(jī)構(gòu)需求”。中信證券明明曾表示，進(jìn)入8月，銀行負(fù)債端壓力逐步顯露，在政府債券發(fā)行放量、財政支出節(jié)奏較慢和壓降結(jié)構(gòu)性存款的雙重壓力下，銀行暴露出存款短缺壓力，超儲率走低、同業(yè)存單利率快速攀升。

天風(fēng)證券表示，在防風(fēng)險和嚴(yán)監(jiān)管下，當(dāng)下銀行結(jié)構(gòu)性負(fù)債壓力高企，增量MLF投放顯示央行對于當(dāng)前商業(yè)銀行面臨的問題有所關(guān)注。畢竟銀行負(fù)債和流動性的結(jié)構(gòu)性問題會導(dǎo)致進(jìn)一步金融失衡，即使考慮防風(fēng)險，這也并非央行所愿意見到。

此前的研報中天風(fēng)證券認(rèn)為，負(fù)債成本約束LPR利率下降空間。由于銀行負(fù)債成本降幅較小，后續(xù)對LPR利率將構(gòu)成明顯的約束。

去年年底，中國人民銀行發(fā)布公告稱，為深化利率市場化改革，進(jìn)一步推動貸款市場報價利率（LPR）運(yùn)用，決定自2020年3月1日起正式啟動存量浮動利率貸款定價基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換，原則上于2020年8月31日前完成。

東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為，未來銀行凈息差對LPR報價的敏感度進(jìn)一步上升，下調(diào)LPR報價趨于謹(jǐn)慎。

轉(zhuǎn)自《華爾街見聞》