鄭糖期貨上周五受6月銷(xiāo)售數(shù)據(jù)強(qiáng)勁以及印度季風(fēng)推遲將影響甘蔗生長(zhǎng)的利好因素影響而漲停，雖然尾盤(pán)漲停打開(kāi)后微幅回落，但日漲幅達(dá)到186元/噸，為近兩個(gè)月以來(lái)的最大單日漲幅（當(dāng)日收盤(pán)價(jià)格為5295元/噸）。但周末期間，緬甸《妙瓦底報(bào)》報(bào)道稱(chēng)，今年6月中緬兩國(guó)在云南省昆明市簽署諒解備忘錄，中國(guó)將在未來(lái)5個(gè)月內(nèi)購(gòu)買(mǎi)12萬(wàn)噸緬甸白糖的利空襲擊，昨日（7月8日）鄭糖期貨高開(kāi)低走，但尾盤(pán)仍小幅收漲（日內(nèi)波動(dòng)幅度達(dá)到70元/噸）；但今日（7月9日）中國(guó)擴(kuò)大進(jìn)口量的利空不斷發(fā)酵，疊加現(xiàn)貨交投情緒降低，投資者獲利了結(jié)心態(tài)加劇，鄭糖期貨低開(kāi)低走，日跌幅達(dá)到141元/噸，回吐上周五大部分漲幅（7月9日收盤(pán)價(jià)格為5133元/噸）。

附：鄭糖期貨主力合約價(jià)格走勢(shì)圖

鄭糖期貨寬幅震蕩下，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格運(yùn)行相對(duì)堅(jiān)挺。在上周五期貨價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲的提振下，國(guó)內(nèi)糖廠成交放量并連連上調(diào)出廠價(jià)格，各集團(tuán)平均日銷(xiāo)量在1-1.3萬(wàn)噸之間，廣西產(chǎn)區(qū)當(dāng)日漲幅在70-90元/噸，主流價(jià)格在5320-5410元/噸，廣東產(chǎn)區(qū)當(dāng)日漲幅在60元/噸，主流價(jià)格在5280-5300元/噸，云南產(chǎn)區(qū)當(dāng)日漲幅在110-120元/噸，昆明庫(kù)價(jià)在5210-5220元/噸，大理庫(kù)價(jià)格在5150-5190元/噸；今日（7月9日）盤(pán)面高位回落后，現(xiàn)貨走勢(shì)雖然走低，但跌幅遠(yuǎn)不及期貨，廣西集團(tuán)主流報(bào)價(jià)集中5300-5390元/噸跌10-20元/噸；廣東湛江地區(qū)報(bào)5300元/噸持穩(wěn)；云南產(chǎn)區(qū)昆明庫(kù)新糖報(bào)5200-5220元/噸，大理庫(kù)新糖報(bào)5150-5190元/噸，下跌20元/噸。綜合而言，現(xiàn)貨跟漲積極性偏強(qiáng)，跟跌意愿有限，整體表現(xiàn)抗跌。

附：主產(chǎn)區(qū)價(jià)格走勢(shì)圖

未來(lái)市場(chǎng)多空因素較為膠著。當(dāng)前市場(chǎng)存在的利好支撐方面主要有以下幾點(diǎn)：首先，7月處于傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，市場(chǎng)消費(fèi)仍在提升。從過(guò)去6個(gè)月的銷(xiāo)量數(shù)據(jù)來(lái)看，2018/19榨季截止到6月底，全國(guó)食糖總銷(xiāo)量為761.29萬(wàn)噸，較同期的650.65萬(wàn)噸增加110.64萬(wàn)噸（增幅為17%）；銷(xiāo)量的大幅走升，使得18/19榨季在增產(chǎn)40萬(wàn)噸的情況下工業(yè)庫(kù)存仍低于同期，截止6月底全國(guó)食糖工業(yè)庫(kù)存量為314.75萬(wàn)噸，較同期380.36萬(wàn)噸降低65.61萬(wàn)噸(降幅為17.25%)。

附：全國(guó)食糖銷(xiāo)量和庫(kù)存走勢(shì)圖

其次，國(guó)產(chǎn)糖庫(kù)存壓力降低且在當(dāng)前售價(jià)仍偏離成本的情況下挺價(jià)意愿濃厚。按照市場(chǎng)甘蔗收購(gòu)定價(jià)來(lái)看，2018/19榨季國(guó)產(chǎn)糖生產(chǎn)成本在5600元/噸左右，當(dāng)前售價(jià)與成本倒掛300元/噸且正值需求旺季，另加上離新榨季準(zhǔn)備工作開(kāi)啟仍有3個(gè)月時(shí)間之久，糖廠資金周轉(zhuǎn)相對(duì)寬松，暫不具備低價(jià)出貨需求，對(duì)市場(chǎng)形成支撐。

最后，印度季風(fēng)推遲、巴西遭遇嚴(yán)重的極地氣團(tuán)襲擊造成霜凍和國(guó)內(nèi)廣西產(chǎn)區(qū)受冷空氣和低渦切變共同影響出現(xiàn)洪災(zāi)等惡劣天氣影響，將對(duì)新榨季糖料生長(zhǎng)造成一定程度影響，極容易給市場(chǎng)提供“天氣”炒作機(jī)會(huì)。

而對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)普遍認(rèn)為的利空在于下半年食糖市場(chǎng)供應(yīng)量偏寬松。市場(chǎng)存在較大共鳴的地方在于今年進(jìn)口許可證發(fā)放時(shí)間延遲在6月下旬發(fā)放，市場(chǎng)進(jìn)口壓力統(tǒng)一轉(zhuǎn)移至下半年，2019年1-5月國(guó)內(nèi)食糖總進(jìn)口量為929919.1噸，較去年同期1105185.97噸降低175266.87噸（降幅為15.85%），而在未來(lái)的6-9月間，進(jìn)口量較大概率高于同期對(duì)市場(chǎng)形成壓制。

附：白糖進(jìn)口量走勢(shì)圖

其次，“政策糖”的涌入也是不可忽視的一部分。據(jù)巴基斯坦《論壇快報(bào)》消息，巴基斯坦總理伊姆蘭汗在4月底期間與中國(guó)簽訂自由貿(mào)易協(xié)定(FTA)，巴基斯坦面向中國(guó)的出口將享有與東盟成員國(guó)相同的免稅份額，并有消息稱(chēng)將出口共計(jì)20萬(wàn)噸糖到中國(guó)。雖然4-5月的海關(guān)明細(xì)中并未有巴基斯坦糖的相關(guān)數(shù)據(jù)，但早在6月中旬開(kāi)始國(guó)內(nèi)各港口已出現(xiàn)巴基斯坦糖售賣(mài)，說(shuō)明無(wú)論是出于政策或是其它考量，政策糖已入市。另外本周末再次有緬甸相關(guān)信息披露，中國(guó)將計(jì)劃在7月-12月間進(jìn)口12萬(wàn)噸緬甸糖的消息釋放，又給原本已經(jīng)供應(yīng)寬松的市場(chǎng)繼續(xù)施壓。

再次，對(duì)于政策走向的不確定性，使得市場(chǎng)人士對(duì)后市不敢貿(mào)然看多。目前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，中美貿(mào)易爭(zhēng)端將不可避免的對(duì)兩國(guó)經(jīng)貿(mào)產(chǎn)生重大影響，從當(dāng)前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)策略而言，中國(guó)更需要維護(hù)WTO的多邊貿(mào)易體制，主動(dòng)擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放。從近期中糧鲅魚(yú)圈糖會(huì)的精神來(lái)看，中美都是食糖進(jìn)口國(guó)，在食糖這個(gè)品種上沒(méi)有顯著的貿(mào)易沖突，但在全球主要發(fā)展中國(guó)家和一帶一路沿線國(guó)家均是重要產(chǎn)品，中國(guó)主動(dòng)擴(kuò)大食糖進(jìn)口，不僅有利于維護(hù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供應(yīng)穩(wěn)定，也可服務(wù)國(guó)家外交需求，深化與主要發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)貿(mào)關(guān)系，開(kāi)創(chuàng)對(duì)外開(kāi)放的新局面。

綜合以上來(lái)看，短期的利好和遠(yuǎn)期的利空相互壓制，以至于糖價(jià)反彈不能持續(xù)，而短期又不具備深跌基礎(chǔ)，因此以寬幅震蕩行情示人。在當(dāng)前需求仍舊處于旺季以及天氣影響不確定的情況下，不排除糖價(jià)高位回落后仍再次反攻的可能；中期行情主要關(guān)注政策面變化為主。

轉(zhuǎn)自：天下糧倉(cāng)