這段時間，白糖價格漲了不少，雖然在現(xiàn)貨價格上表現(xiàn)的還不太明顯，但期貨價格已經(jīng)顯示出突破上行跡象：自4月份以來，鄭州商品期貨交易所白糖期貨主力合約，K線連續(xù)三周飄紅，1909合約期貨價格已從5000元上漲至5400元/噸左右，盤中創(chuàng)出5439元/噸的最高價刷新了去年6月份以來的10個月最高紀(jì)錄。白糖上漲行情的突然啟動，讓很多投資者難以理解，因為從供需關(guān)系來看，當(dāng)前國內(nèi)食糖基本面并沒有發(fā)生太大變化。百思不得其解之后，國際油價上漲成了部分人的說辭，為什么呢？

這得從生物燃料說起，甘蔗是熱帶、亞熱帶制糖的主要原料，而甘蔗還有一項用途，就是可以加工成乙醇。多年以來，巴西一直是全球最大食糖生產(chǎn)國，同時也是全球最大甘蔗乙醇生產(chǎn)國。作為貧油國的巴西，自上世紀(jì)70年代以來就開始推廣和使用乙醇汽油，并且其摻混比率一度達(dá)到25%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國內(nèi)當(dāng)前的10%。這樣，國際油價上漲勢必推高乙醇價格，進(jìn)而提振甘蔗制醇的產(chǎn)能。說一個例子可能會讓人更直觀：2018年9月巴西大選前夕，當(dāng)候選人博索納羅民調(diào)攀升之時，投資者認(rèn)為會推動甘蔗制醇產(chǎn)業(yè)發(fā)展，在短短幾個交易日內(nèi)，國際原糖價格從不滿10美分飆升至13美分/磅。

甘蔗制醇產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，擠壓了食糖的原料來源，供應(yīng)減少預(yù)期將進(jìn)一步推動價格的上漲，同時又可造成產(chǎn)業(yè)格局的變化。由于甘蔗制糖不斷減少，印度曾一度將超越巴西，成為全球最大原糖生產(chǎn)國。不過近年來，不僅僅是巴西，印度和東南亞等主要生產(chǎn)國，也都有推進(jìn)甘蔗制醇產(chǎn)業(yè)或計劃。這就是為什么每遇到白糖價格上漲，就有很多人拿國際油價說事的原因。但事實真就完全如此嗎？

我們不否認(rèn)原油和乙醇的替代關(guān)聯(lián)，但是要問白糖上漲和國際油價上漲的關(guān)系有多大，就不好說了。就拿這輪油價上漲做個比較，自今年1月初以來，紐約原油期貨價格從不足45美元一度飆漲至64美元/桶，漲幅超過40%，而代表國際食糖價格走向的美國洲際交易所（ICE）原糖期貨價格指數(shù)，一季度只是微幅上漲了5.09%，這樣的漲幅不僅無法與油價相比，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于和國際油價關(guān)聯(lián)不大的其他商品。更何況，國內(nèi)白糖價格與國際原糖價格關(guān)聯(lián)度也并不是很高。

再回到問題的原點，無論是商品期貨還是其他證券產(chǎn)品，其價格的漲跌雖然代表后市的主流預(yù)期，但也是通過交易中的資金博弈而顯現(xiàn)的，這也就使得短期走勢和長期趨勢背離的情況經(jīng)常出現(xiàn)，而人們總想在多空交織、千絲萬縷的信息中找到支撐自己看法的依據(jù)。這樣一來，符合操作方向的信息便被無限放大，背離信息往往被當(dāng)作是“噪音”而舍棄。而在商品市場中，國際油價往往被看著商品整體價格走勢方向，在當(dāng)前國際油價上漲之際，面對白糖的上漲，再次說起油價或許也是情理中的事情。

作者：XXX；來源：半點財經(jīng)；農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng)轉(zhuǎn)載