上周，鄭糖期貨連續(xù)陰跌，主力1905合約一度觸及逾兩個(gè)月新低4917元/噸，創(chuàng)下日線“四連陰”。分析人士表示，印度、泰國(guó)糖產(chǎn)量繼續(xù)攀升，對(duì)于國(guó)際糖價(jià)形成壓制。此外，國(guó)內(nèi)糖市由于進(jìn)口利潤(rùn)逐漸打開(kāi)，后市進(jìn)口糖量將增加，使得鄭糖期價(jià)承壓。不過(guò)，3月食糖銷售淡季不淡或?qū)ζ趦r(jià)形成一定支撐。因此，中短期來(lái)看，鄭糖期價(jià)或以震蕩走勢(shì)為主。

期價(jià)延續(xù)疲軟態(tài)勢(shì)

上周，鄭糖期貨主力1905合約最低一度下探至4917元/噸，創(chuàng)下1月18日以來(lái)新低?！吧现芩囊贡P開(kāi)盤時(shí)，鄭糖期貨主力1905合約出現(xiàn)了極端價(jià)格成交情況，因此價(jià)格創(chuàng)下階段新低，但整體來(lái)看，跌幅仍在合理范圍內(nèi)?！敝行沤ㄍ镀谪涋r(nóng)產(chǎn)品研究團(tuán)隊(duì)表示。

瑞達(dá)期貨農(nóng)產(chǎn)品組分析師表示，由于印度、泰國(guó)糖產(chǎn)量繼續(xù)攀升，對(duì)于國(guó)際糖價(jià)形成壓制。而國(guó)內(nèi)糖市由于進(jìn)口利潤(rùn)逐漸打開(kāi)，后市進(jìn)口糖量將增加。

南華期貨白糖分析師嚴(yán)蘭蘭表示，多家機(jī)構(gòu)根據(jù)印度最新壓榨進(jìn)度情況上調(diào)了本榨季全球食糖產(chǎn)量。咨詢機(jī)構(gòu)Kingsman公布的最新預(yù)估顯示，上調(diào)本榨季過(guò)剩預(yù)估91萬(wàn)噸至555萬(wàn)噸，且下調(diào)下榨季短缺預(yù)估40萬(wàn)噸至193萬(wàn)噸。“整體來(lái)看，印度是本榨季糖市多頭的一大麻煩?！?/span>

中短期維持震蕩

從基本面來(lái)看，中信建投期貨農(nóng)產(chǎn)品研究團(tuán)隊(duì)表示，供應(yīng)方面，當(dāng)前仍處于國(guó)內(nèi)白糖增產(chǎn)周期，且目前因印度、泰國(guó)仍呈現(xiàn)增產(chǎn)態(tài)勢(shì)，加上面臨巴西食糖季節(jié)性上量，國(guó)際原糖庫(kù)存去化較慢，原糖價(jià)格難以持續(xù)反彈走高，依然維持在每磅12-14美分區(qū)間波動(dòng)。以此來(lái)看，國(guó)內(nèi)糖市將存在通過(guò)進(jìn)口國(guó)際廉價(jià)糖以及走私渠道進(jìn)入的可能，供應(yīng)端整體或偏充裕。

需求方面，從中國(guó)糖協(xié)公布的銷糖數(shù)據(jù)來(lái)看，食糖消費(fèi)需求較上一年度有了明顯改善。一方面，低價(jià)糖足以激發(fā)市場(chǎng)需求，白糖與淀粉糖價(jià)差持續(xù)走低，淀粉糖的替代效應(yīng)明顯減弱。另一方面，現(xiàn)貨、期貨市場(chǎng)看漲情緒逐漸發(fā)酵，加上買漲不買跌心理，正值淡季的糖市價(jià)格受到明顯支撐。據(jù)了解，部分白糖貿(mào)易商開(kāi)始逢低囤貨以備后市上漲，終端需求也開(kāi)始提前加快補(bǔ)庫(kù)或通過(guò)鄭糖期貨建立虛擬倉(cāng)庫(kù)。

嚴(yán)蘭蘭表示，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)量不及預(yù)期已基本被市場(chǎng)消化，3-4月是每年的傳統(tǒng)銷售淡季，但今年增值稅會(huì)在4月初下調(diào)，促進(jìn)了3月食糖銷售，造成3月淡季不淡，或透支了4月國(guó)內(nèi)食糖需求。同時(shí)，進(jìn)入4月后，預(yù)期進(jìn)口將增加，增大現(xiàn)貨供應(yīng)壓力。

對(duì)于后市，嚴(yán)蘭蘭表示，未來(lái)半年原糖或仍將維持低位區(qū)間震蕩。對(duì)于鄭糖而言，未來(lái)兩月受短期供需結(jié)構(gòu)影響走勢(shì)或偏空，長(zhǎng)期而言，反彈尚需等待原糖走勢(shì)指引。

中信建投期貨農(nóng)產(chǎn)品研究團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為，當(dāng)前及未來(lái)一段時(shí)間糖市供需矛盾仍難以突出，中短期維持震蕩，但食糖周期拐點(diǎn)已顯現(xiàn)：其一，蔗農(nóng)種植收益降低，蔗款兌付情況不及去年；其二，據(jù)了解，即便下一榨季放開(kāi)蔗區(qū)，部分龍頭制糖企業(yè)也不會(huì)主動(dòng)去跨區(qū)域增收擴(kuò)產(chǎn)；其三，國(guó)際糖價(jià)連續(xù)低位徘徊，下一榨季各主產(chǎn)國(guó)減產(chǎn)步伐更加一致。因此，長(zhǎng)期來(lái)看，糖價(jià)上漲趨勢(shì)有望逐漸明朗。

作者：張勤峰；來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)