自1月8日低位振蕩反彈以來(lái)，鄭糖期貨1905合約累計(jì)上漲8.62%，最新收?qǐng)?bào)5092元/噸。同期，紐約ICE11號(hào)糖累計(jì)上漲2.53%，報(bào)12.18美分/磅。分析人士認(rèn)為，盡管2月銷(xiāo)糖數(shù)據(jù)利多，但目前淡季銷(xiāo)糖乏力，糖廠再次面臨蔗款兌付帶來(lái)的資金壓力，臨儲(chǔ)政策提振有限，因中國(guó)仍在增產(chǎn)周期，全球糖市處于去庫(kù)存化階段，后期新糖上市量加大，鄭糖恐難進(jìn)入單邊上行的牛市。

鄭糖壓力仍存

中國(guó)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布的2月食糖供需預(yù)測(cè)分析，2018/2019榨季糖料播種面積有一定縮減，2018/2019年度糖料種植面積為1477千公頃，因糖價(jià)低迷，糖農(nóng)種植意愿可能有一定減弱。但單產(chǎn)收獲提高，故對(duì)本榨季產(chǎn)量維持不變，為1068萬(wàn)噸。截至1月31日，2018/2019榨季全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖503.31萬(wàn)噸，較去年同比下降9.35萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)糖252.27萬(wàn)噸，同比提高12.41萬(wàn)噸，產(chǎn)銷(xiāo)率同比提高3.33個(gè)百分點(diǎn)至50.12%。

據(jù)中信期貨提供的數(shù)據(jù)，截至2月底，2018/2019年制糖期全國(guó)已累計(jì)產(chǎn)糖737.72萬(wàn)噸，同比持平，本制糖期全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)售食糖337.98萬(wàn)噸(上年同期299.76萬(wàn)噸)，累計(jì)銷(xiāo)糖率45.81%(上年同期40.69%)。中信期貨指出，現(xiàn)階段壓制鄭糖期價(jià)的主要因素是食糖的季節(jié)性供應(yīng)，目前新糖繼續(xù)大量上市，預(yù)計(jì)3—4月鄭糖壓力仍存。短期來(lái)看，商品普遍回暖，2月產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)偏好，疊加廣西地方政府出臺(tái)相關(guān)政策支持制糖企業(yè)，預(yù)計(jì)鄭糖期價(jià)難有深調(diào)。

中信建投期貨分析師牟啟翠、吳新?lián)P表示，盡管2月銷(xiāo)糖數(shù)據(jù)利多，但目前淡季銷(xiāo)糖乏力，糖廠再次面臨蔗款兌付帶來(lái)的資金壓力，而泰國(guó)依然呈現(xiàn)增產(chǎn)狀態(tài)，廉價(jià)走私糖恐在4月后再次侵蝕國(guó)內(nèi)糖市。臨儲(chǔ)政策提振有限，鄭糖短期走高可能性不大，但現(xiàn)貨市場(chǎng)中間商采購(gòu)情緒反轉(zhuǎn)可能使下方空間有限。

中期仍將低位震蕩

外糖方面，印度內(nèi)閣已批準(zhǔn)4.71億美元刺激措施鼓勵(lì)該國(guó)糖廠提升乙醇產(chǎn)量。據(jù)中信期貨提供的數(shù)據(jù)，截至2月底，印度糖產(chǎn)量同比增加近160萬(wàn)噸，2018/2019榨季累計(jì)產(chǎn)糖2476.8萬(wàn)噸，去年同期457家糖廠產(chǎn)糖2317.7萬(wàn)噸；馬哈拉施特拉邦累計(jì)產(chǎn)糖921萬(wàn)噸，而去年同期產(chǎn)量為845.4萬(wàn)噸；北方邦有117家糖廠壓榨，累計(jì)產(chǎn)糖732萬(wàn)噸，去年同期壓榨糖廠數(shù)持平，糖產(chǎn)量為736.1萬(wàn)噸；卡納塔克邦已產(chǎn)糖416.9萬(wàn)噸，去年同期糖產(chǎn)量為339.2萬(wàn)噸。

國(guó)際糖業(yè)組織(ISO)近日表示，全球2018/2019年度糖市供應(yīng)過(guò)剩量為64.1萬(wàn)噸，低于此前預(yù)估的217萬(wàn)噸。中信期貨指出，外盤(pán)方面，原糖或已見(jiàn)底，中期仍處于低位震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)，目前配額外進(jìn)口已無(wú)利潤(rùn)，內(nèi)外倒掛已持續(xù)一段時(shí)間。巴西方面，壓榨基本結(jié)束，產(chǎn)糖量大降；印度產(chǎn)量同比增加，泰國(guó)產(chǎn)糖量同比大增，但要關(guān)注印度出口情況。從目前情況來(lái)看，短期不會(huì)出現(xiàn)太大利空因素，鄭糖有望筑底反彈，底部或已現(xiàn)，但中期仍處于低位區(qū)間振蕩態(tài)勢(shì)，因中國(guó)仍在增產(chǎn)周期，全球糖市處于去庫(kù)存化階段，后期新糖上市量加大。

作者：XXX；來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)