當(dāng)18/19榨季巴西中南部減產(chǎn)預(yù)期逐步兌現(xiàn)，歐盟和印度的糖產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)，國(guó)際市場(chǎng)在18/19榨季伊始即掀起一波上漲熱潮。隨著南半球的巴西中南部和澳大利亞陸續(xù)收榨，北半球的印度、泰國(guó)和歐盟等主產(chǎn)國(guó)開榨，讓我們從目前各主產(chǎn)國(guó)的生產(chǎn)和出口形勢(shì)對(duì)后期原糖的影響做個(gè)預(yù)判。

印度

印度18/19榨季預(yù)計(jì)甘蔗種植面積約為520萬公頃，同比增加5%，預(yù)計(jì)甘蔗單產(chǎn)將從上榨季的83.43噸/公頃下滑至81.35噸/公頃，目前市場(chǎng)對(duì)于糖產(chǎn)量的主流預(yù)估在3100-3300萬噸，與17/18榨季的3225萬噸的記錄高位相差不遠(yuǎn)，但也不乏悲觀預(yù)估低至2890萬噸。

印度18/19榨季的官方開榨時(shí)間為10月20日，較上榨季提前12天。截至本周北方邦四分之一的糖廠及馬邦45%的糖廠已經(jīng)開榨，據(jù)ISMA預(yù)測(cè)，10月份糖廠能夠產(chǎn)糖80萬噸。

目前來看，對(duì)印度本榨季產(chǎn)量影響較大的幾個(gè)因素主要有：上榨季蔗款兌付情況、本榨季甘蔗收購(gòu)價(jià)、降水及蟲害等天災(zāi)、乙醇產(chǎn)能。

據(jù)悉，大多數(shù)糖廠能夠銀行軟貸款及政府補(bǔ)貼的幫助下結(jié)清蔗款，前期因工人罷工而耽誤開榨的糖廠也已基本恢復(fù)，預(yù)計(jì)開榨進(jìn)度較預(yù)期稍有延遲對(duì)整個(gè)榨季的壓榨量影響不大；本榨季的甘蔗價(jià)（FRP）為2750盧比/噸，高于上榨季的2550盧比，比生產(chǎn)成本高出77.42％；本榨季受降水不足影響較大的產(chǎn)區(qū)主要是馬邦，水資源缺乏也在一定程度上導(dǎo)致開榨延遲，另外北方邦部分蔗地積水影響甘蔗質(zhì)量，加上前期馬邦和卡邦蔗區(qū)出現(xiàn)的蟲害導(dǎo)致約30%的甘蔗無法用于榨糖，以上三個(gè)邦的糖產(chǎn)量占全國(guó)產(chǎn)量的約80%。最近第一產(chǎn)糖邦北方邦的糖產(chǎn)量預(yù)估從1300-1350萬噸下調(diào)至1210萬噸，第二產(chǎn)區(qū)馬邦糖產(chǎn)量預(yù)估從前期的1100-1150萬噸下調(diào)至950萬噸，卡邦產(chǎn)量從448萬噸下調(diào)至420萬噸。

另外，乙醇產(chǎn)能是本榨季印度的一大新的關(guān)注點(diǎn)，雖然印度長(zhǎng)期以來致力于提高乙醇產(chǎn)能及汽油中的乙醇摻混比、減少乙醇進(jìn)口需求，但均沒有太大成效，但本榨季的情況稍有不同的是，印度批準(zhǔn)了直接用甘蔗汁生產(chǎn)乙醇，以來削減了制糖的甘蔗量，二來促進(jìn)乙醇產(chǎn)量，同時(shí)出臺(tái)了提高乙醇收購(gòu)價(jià)的政策配合，這對(duì)糖業(yè)來說是一大利好，但最終還是需要工廠有足夠的乙醇產(chǎn)能，如果真如業(yè)界預(yù)測(cè)的那樣，本榨季靠乙醇轉(zhuǎn)化的糖產(chǎn)量?jī)H約為50萬噸，那么印度本榨季產(chǎn)量的最大變數(shù)就是前期被降水和蟲害影響的甘蔗量，需要關(guān)注開榨后的甘蔗單產(chǎn)情況，畢竟上個(gè)榨季產(chǎn)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于預(yù)期，主要原因也是甘蔗單產(chǎn)被大大低估。

印度政府規(guī)定的18/19榨季強(qiáng)制性出口配額為500萬噸，政府同將用于出口的糖補(bǔ)貼從上榨季的55盧比/噸上調(diào)至138盧比/噸，本榨季的前一個(gè)半月已經(jīng)簽訂80萬噸的出口合約，其中60萬噸原糖，20萬噸白糖，主要出口至孟加拉國(guó)、阿聯(lián)酋及東亞國(guó)家。

目前印度的出口目標(biāo)市場(chǎng)主要定在印尼、中國(guó)、馬來西亞、孟加拉國(guó)，印方已開始派遣代表團(tuán)到上述幾國(guó)游說談判，初步的談判成果是孟加拉國(guó)可能將進(jìn)口印度糖的關(guān)稅從40%下調(diào)為0，但目前仍未落實(shí)，該國(guó)的原糖年需求量約為250-300萬噸。

從本地價(jià)格和盧比匯率估計(jì)印度在原糖價(jià)格11-13美分/磅的時(shí)候具備出口利潤(rùn)， 10月-明年1月期間也是印度出口的最好時(shí)機(jī)，因泰國(guó)糖和巴西糖供應(yīng)較少。雖然前一個(gè)半月印度出口十分強(qiáng)勁，但這樣的節(jié)奏能否持續(xù)也是取決于盧比匯率、原糖價(jià)格和市場(chǎng)需求。

泰國(guó)

預(yù)計(jì)開榨時(shí)間提前15天至11月15日，糖廠數(shù)量增加3家至57家：業(yè)界預(yù)估甘蔗產(chǎn)量在1.2-1.3億噸，低于上榨季的1.35億噸，但仍然為歷史第二高水平，競(jìng)爭(zhēng)作物水稻的收益低于糖，使得農(nóng)民仍然保持一定的種植積極性。低蔗價(jià)導(dǎo)致本榨季的翻新率降低，宿根蔗比例增加，預(yù)計(jì)糖產(chǎn)量在1260萬噸左右，低于上榨季的1470萬噸，但仍為歷史第二高水平。

18/19榨季影響泰國(guó)糖產(chǎn)量的因素主要是甘蔗補(bǔ)貼、甘蔗價(jià)格及政府打造東南亞化工中心的計(jì)劃。政府18/19榨季將對(duì)蔗農(nóng)實(shí)施156億泰銖補(bǔ)貼（按照1.3億甘蔗產(chǎn)量來計(jì)算，補(bǔ)貼大約在50泰銖/噸，最高補(bǔ)貼甘蔗量為5000噸），補(bǔ)貼后的甘蔗價(jià)格提高至800泰銖/噸，高于17/18榨季的680泰銖/噸，但仍然低于900的種植成本。

上榨季泰國(guó)糖出口量同比增加40%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的940萬噸，本榨季的糖產(chǎn)量若繼續(xù)維持高位，出口也將繼續(xù)保持高水平。泰國(guó)政府正計(jì)劃打造東南亞的化工中心，有意用甘蔗汁生產(chǎn)化工產(chǎn)品，削減部分糖產(chǎn)量，直接導(dǎo)致出口量減少相應(yīng)的量，對(duì)于緩解貿(mào)易流壓力十分有利。

巴西

巴西中南部18/19榨季截至10月底累計(jì)壓榨甘蔗5.08萬噸，同比減少4.35%，甘蔗單產(chǎn)較去年同期下降3.17噸/公頃，至74.45噸/公頃；累計(jì)產(chǎn)糖2435萬噸，同比減少26.7%，制糖比達(dá)到35.87%歷史最低水平，截至10月底52家糖廠收榨，同比減少1家，預(yù)計(jì)11月上半月的收榨糖廠將達(dá)到131家。

雖然最新的UNICA報(bào)告顯示壓榨將因降雨延遲結(jié)束，但減產(chǎn)預(yù)期基本得到兌現(xiàn)， 10月下旬在巴西舉行的行業(yè)會(huì)議上，市場(chǎng)對(duì)巴西糖產(chǎn)量預(yù)估的共識(shí)下降至2600-2650萬噸，同比減少約1000萬噸。巴西但巴西的去庫(kù)存進(jìn)度相對(duì)緩慢，4-10月僅出口1313萬噸，同比減少30%，生產(chǎn)期有泰國(guó)搶占了部分出口份額，預(yù)計(jì)生產(chǎn)間歇期也需要面臨印度的競(jìng)爭(zhēng)。

本榨季制糖比例達(dá)到歷史低位也意味著下榨季將會(huì)有所反彈，目前市場(chǎng)出現(xiàn)了一個(gè)兩極化的預(yù)測(cè)，一方預(yù)計(jì)下榨季糖廠將因糖價(jià)反彈而用更多的甘蔗產(chǎn)糖，另一方預(yù)計(jì)巴西新一任總統(tǒng)上臺(tái)后將提高乙醇產(chǎn)量，減少乙醇進(jìn)口，這么一來從明年4月開始的19/20榨季巴西的糖產(chǎn)量還面臨較大變數(shù)，巴西新的乙醇政策以及國(guó)際原油價(jià)格將對(duì)糖產(chǎn)量產(chǎn)量較大影響。

歐盟

歐盟長(zhǎng)時(shí)間的旱情沒有得到改善，據(jù)MDA氣象機(jī)構(gòu)，11月第一周歐盟最大產(chǎn)糖區(qū)法國(guó)北部的降雨量?jī)H為季節(jié)性標(biāo)準(zhǔn)值的18.4%，荷蘭和比利時(shí)的情況也類似，德國(guó)東北部的情況比上述三個(gè)地區(qū)更為嚴(yán)重，11月以來沒有任何降水。

歐盟作物監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)MARS最新預(yù)估歐盟18/19榨季的甜菜單產(chǎn)下調(diào)至72.7噸/公頃，低于上榨季的81.1噸/公頃，歐盟委員會(huì)對(duì)18/19榨季糖產(chǎn)量的最新預(yù)估下調(diào)至1920萬噸，同比減少約10%。17/18榨季歐盟累計(jì)出口糖334.1萬噸，同比增加151%。隨著減產(chǎn)預(yù)期出現(xiàn)，預(yù)計(jì)本榨季的糖出口量將銳減120萬噸。

澳大利亞

澳大利亞18/19榨季截至目前的甘蔗壓榨進(jìn)度超過76%，預(yù)計(jì)原糖產(chǎn)量在420-460萬噸，上榨季為448萬噸。作為全球第三大糖出口國(guó)，澳大利亞上榨季出口原糖370萬噸，由于國(guó)內(nèi)消費(fèi)量穩(wěn)定，澳大利亞年出口量基本在350-400萬噸，上周傳出“關(guān)于中澳兩國(guó)啟動(dòng)戰(zhàn)略對(duì)話，可能從2019年起雙邊貿(mào)易中所有商品將享受0關(guān)稅”的傳聞，其中是否包括糖貿(mào)易值得關(guān)注。

綜述

十月份以來，CFTC的原糖商業(yè)凈持倉(cāng)由凈多倉(cāng)轉(zhuǎn)為凈空倉(cāng)，前一波價(jià)格上漲觸發(fā)了大量的生產(chǎn)商定價(jià)，套保壓力有所釋放，十月底巴西總統(tǒng)選舉結(jié)束之后，雷亞爾對(duì)原糖的影響逐漸減弱，主要的價(jià)格壓力轉(zhuǎn)移至北半球的生產(chǎn)和出口上。近期原糖升至14-14.5美分將激發(fā)主產(chǎn)國(guó)出口放量，雖然巴西、印度、泰國(guó)和歐盟糖產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)的影響基本已經(jīng)在價(jià)格中兌現(xiàn)，不排除后期天氣以及乙醇生產(chǎn)對(duì)糖產(chǎn)量的進(jìn)一步削弱，預(yù)計(jì)能夠守住12美分的支撐。

來源：沐甜科技